萬達將商議重返A股擬募不超120億 被指炒作

萬(wan) 達重返A股

　　按照萬(wan) 達商業(ye) 的公告顯示，再過幾天(8月18日)，萬(wan) 達商業(ye) H股股東(dong) 和內(nei) 資股東(dong) 將匯聚萬(wan) 達北京總部，商議萬(wan) 達商業(ye) 在A股發行方案。

　　根據此前公告，萬(wan) 達商業(ye) 地產(chan) 將向中國證監會(hui) 等相關(guan) 監管機構申請發行最多3億(yi) 股A股，預計總募集資金不超過120億(yi) 元。這距離去年7月2日，萬(wan) 達商業(ye) 地產(chan) 因“未更新申報材料終止審核”放棄A股上市的決(jue) 定，剛好過去一年。

　　回歸A股惹爭(zheng) 議

　　對於(yu) 此次回歸A股的理由，萬(wan) 達商業(ye) 稱，公司董事認為(wei) 發行A股將增強公司的企業(ye) 形象，進一步拓寬公司的融資渠道及增加運營資金，通過吸引大型機構及中小型投資者來增強資本市場的認可度。同時，A股的發行將有助於(yu) 公司業(ye) 務發展、融資靈活性及業(ye) 務開展，有助於(yu) 萬(wan) 達獲得更多財務資源，有利於(yu) 其長期發展。

　　按照萬(wan) 達商業(ye) 的預期，將在未來1年內(nei) 完成A股發行工作。萬(wan) 達商業(ye) 表示，此次籌集的120億(yi) 元資金將用於(yu) 投資南京仙林萬(wan) 達茂、濟南高新萬(wan) 達廣場、合肥瑤海萬(wan) 達廣場、成都蜀都萬(wan) 達廣場、徐州銅山萬(wan) 達廣場等5個(ge) 項目。

　　至於(yu) 最終上市地點，萬(wan) 達商業(ye) 表示，上交所與(yu) 深交所均有可能，最終將由董事會(hui) 授權後根據監管規定或者市場狀況決(jue) 定。

　　而對於(yu) 萬(wan) 達重返A股，市場上也有多種聲音傳(chuan) 出。

　　有業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) 估值優(you) 勢吸引力是其最主要動力，此外也有可能在為(wei) 未來萬(wan) 達集團的整體(ti) 打包A股掛牌上市做準備。

　　此外，也有評論認為(wei) 這是一次“借機炒作”，其質疑依據為(wei) 萬(wan) 達商業(ye) 在香港上市時的招股書(shu) ，按照占股比例推敲，這更像是一場給“自己人”派紅包的資本遊戲，而最終萬(wan) 達商業(ye) 隻會(hui) 按照既定的路線圖使內(nei) 資股在聯交所上市。

　　萬(wan) 達商業(ye) 的股權結構中，可以在聯交所公開上市的H股占比14.41%，而不能在證券交易所交易的內(nei) 資股占比高達85.59%，主要由控股股東(dong) 及大連萬(wan) 達商業(ye) 地產(chan) 董事持有。

　　這樣的股票設計較為(wei) 罕見。但隻要大連萬(wan) 達商業(ye) 地產(chan) 內(nei) 部審批和中國監管當局批準，內(nei) 資股可以轉為(wei) H股流通。

　　質疑的聲音認為(wei) ，轉讓內(nei) 資股的不確定因素是導致萬(wan) 達商業(ye) H股估值低的一大原因，故不排除借此進行炒作抬高股價(jia) 嫌疑。

　　十年曲折上市路

　　其實萬(wan) 達的A股上市夢已經計劃了很多年。作為(wei) 中國最大的商業(ye) 地產(chan) 開發商，萬(wan) 達集團也是國內(nei) 房企中規模排名前列卻未完成整體(ti) 上市的公司之一。追溯其十年間的上市之路，充滿曲折與(yu) 無奈。

　　2005年，萬(wan) 達第一次赴港紅籌上市夢碎於(yu) 國家部委聯合下發的“171號文”。2007年，回歸國內(nei) A股IPO的計劃腰斬於(yu) 為(wei) 應對2008年金融危機被叫停的A股房企上市的政策。2009年，滿滿信心折回H股上市計劃又因定價(jia) 分歧流產(chan) 。時隔3年後的2012年，受限於(yu) 2010年4月發布的禁止證監會(hui) 批準囤房囤地房企上市、再融資和重大資產(chan) 重組的通知，萬(wan) 達A股之夢再次折戟。一年後，萬(wan) 達成功收購恒力65%股份，才為(wei) 2014年底萬(wan) 達商業(ye) 香港借殼上市成功鋪下道路。

　　對於(yu) 此次萬(wan) 達重返A股，東(dong) 方證券分析師竺勁稱，萬(wan) 達商業(ye) 此舉(ju) 可視同IPO，但短期內(nei) A股IPO停掉了，所以萬(wan) 達商業(ye) 此次A股上市之路會(hui) 比較長。如果明年是牛市，現在去A股發行，那就是非常合理的一件事情。

　　“但在A股表現較差背景下，雖然不排除有一些看好A股想回A股上市的想法在裏麵，但IPO都停掉了，此時回A股的實際意義(yi) 不強，萬(wan) 達董事長王健林更多的或僅(jin) 是想表達一下自身看好A股的態度而已，避免股災。”竺勁如此補充道。

　　但竺勁也表示，萬(wan) 達商業(ye) 或也確實有融資的打算，因為(wei) 商業(ye) 地產(chan) 始終是資金需求量比較大的業(ye) 務。僅(jin) 就萬(wan) 達商業(ye) 而言，當下也還處於(yu) 建設及擴張期，還未進入完全的現金流回報期，從(cong) 這個(ge) 角度看，肯定是需要一定時間的。

　　早前也有港股分析師指出，“到目前為(wei) 止，房地產(chan) 行業(ye) 中通過IPO回歸A股的成功經驗幾乎沒有。”挑戰難度可見一斑。

　　打造多方位融資平台

　　事實上，對於(yu) 萬(wan) 達宣布重返A股的決(jue) 定，有業(ye) 內(nei) 人士指出，一方麵是由於(yu) ，萬(wan) 達計劃在10年內(nei) 建設1000家萬(wan) 達廣場，這個(ge) 數量幾乎達到了今天的10倍。

　　顯然，萬(wan) 達需要更強的金融平台來支撐這個(ge) 計劃。大的框架，已經在今年搭建了一半，它們(men) 是萬(wan) 達商業(ye) 在H股上市和上海自貿區搭建REITs交易平台。

　　而另一方麵，數據顯示，萬(wan) 達融資活動淨現金流連年處於(yu) 巨額狀態，2012年至2014年分別為(wei) 185.51億(yi) 、379億(yi) 、351.36億(yi) 元。而且，萬(wan) 達還有總建築麵積高達6790萬(wan) 平方米的土地儲(chu) 備，在“18個(ge) 月內(nei) 完工和24個(ge) 月內(nei) 運營”的硬性要求下，需要大量資金投入。雖然萬(wan) 達總資產(chan) 高達5643億(yi) 元，但截至去年底，一年內(nei) 應付債(zhai) 務高達2354億(yi) 元，還有超過1900億(yi) 元銀行貸款及未償(chang) 債(zhai) 券。去年末，萬(wan) 達靠IPO融資288億(yi) 港元元，對緩解現金流壓力隻是杯水車薪。

　　當然，最根本的原因還在於(yu) ，萬(wan) 達的輕資產(chan) 轉型戰略定位，需要打造多方位的融資平台。

　　據萬(wan) 達集團內(nei) 部高管透露，一些萬(wan) 達商業(ye) 的內(nei) 資股東(dong) 希望發行數量、發行對象、發行方式、定價(jia) 方式、承銷方式等按照央企“A+H”模式，也就是登陸上海證券交易所[微博]，其理由是2017年萬(wan) 達金融總部將落地上海自貿區，加上萬(wan) 達商業(ye) 實體(ti) 項目優(you) 質。

　　不過也有萬(wan) 達人士預測，基於(yu) 新任萬(wan) 達金融的負責人陸肖馬在深交所擔任高管多年，萬(wan) 達商業(ye) 登陸深市的可能性較大。

　　招銀國際分析師也表示，這是萬(wan) 達開辟融資渠道的表現，一旦成功發行對其資金麵的改善會(hui) 有較大的幫助。在市場前景方麵，出於(yu) 萬(wan) 達的品牌，市場對其認可度或會(hui) 比較高。

　　轉型中的萬(wan) 達在金融市場的運作可謂是火力全開。公司以良好的業(ye) 績為(wei) 背書(shu) ，通過快錢已經在6月、7月連續發布“穩賺1號”眾(zhong) 籌產(chan) 品，成功募集資金100億(yi) 元。

　　從(cong) 目前來看，萬(wan) 達商業(ye) 若成功登陸A股，萬(wan) 達的金融板塊將包括：REITs平台、同時麵向境內(nei) 和境外發行的A+H上市平台。不過也有業(ye) 內(nei) 人士指出，萬(wan) 達輕資產(chan) 轉型的戰略定位，需要打造更多的多方位融資平台，要獲得資本市場的認可，還有很長的一段路要走。

來源：第一財經日報

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